，天风证券汽车分析师近期发表行业观点称，随着缺芯逐步缓解，乘用车短期销量回升。中长期看电动智能变革推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构，坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车，建议关注上汽集团、广汽集团H，受益标的还有小鹏汽车H、理想汽车H。在电动智能化赛道，随着优质供给叠加政策推动全球电动化不断提速，智能化万亿市场群雄逐鹿，推荐TBR产业链+电动智能增量部件。
11月数据观察
1.乘用车整体： 根据中汽协数据，11月乘用车销量同比-4.7%，环比+9.2%，对比2019年同期销量+6.58%。其中上汽(600104.SH)、广汽(02238)、吉利(00175)、长城(02333)、长安(000625.SZ)、比亚迪(01211)11月销量同比增速为-13.2%、+3.2%、-9.7%、-17.1%、-11.4%、+83.4%，环比增速为：+3.4%、+16.2%、+20.4%、+11.0%、-7.8%、+9.4%，对比2019年同期增速为：-7.1%、+15.8%、-5.1%、+5.8%、+19.4%、+144.6%。
2.乘用车结构：根据中汽协数据，11月各细分车型销量同比增速为轿车-3.1%，SUV-4.9%，MPV-15.0%，交叉型-1.1%。另外，对比疫情前2019年同期轿车、SUV、MPV、交叉型销量增幅为+4.82%、+10.75%、-12.37%、+10.19%。
3.市占率情况： 1)分车企：根据中汽协数据，上汽通用跃居销量第一，上汽通用五菱、吉利、长城、上海股份、长安、上汽大众分列2-7位。CR5=27.9%，集中度较今年10月下降4.5pct。
2)轿车：根据中汽协数据， NewLavida朗逸跃升销量第一，五菱宏光mini二厢 (BEV)、轩逸名列第2、3位，卡罗拉第4位。集中度CR5=19.6% ，较今年10月上升1.3pct。
3)SUV：根据中汽协数据，哈弗H6销量第一，MGZS跃居第二位，特斯拉ModelY (BEV)降至第三位， CS75、CS55分列至第四、五位，集中度CR5=12.3% ，较今年10月保持不变。
4.商用车整体：根据中汽协数据，商用车11月销量同比-30.3%，环比+1.1%，对比2019年同期-17.6%。
5.商用车结构：根据中汽协数据，客车11月销量同比-16.5%，环比+2.5%，对比2019年同期-17.9%;货车销量同比-31.9%，环比+0.9%，对比2019年同期-17.6%。
6.库存系数：根据中汽协数据，11月库存系数较10月上升。11月整体库存系数1.35，对比10月的1.29有所上升;其中合资、进口品牌和自主品牌库存系数都有一定上升;合资、进口、自主分别为1.37、1.07、1.49，对比10月的1.31、0.99、1.47。
分产业链看，主要观点如下：
1、看好TBR(特斯拉+比亚迪+Rivian)产业链：
1)特斯拉(TSLA.US)产业链：本周特斯拉发布自动驾驶FSD Beta 10.6，显著优化了视觉、物体检测和车辆运动精度。特斯拉2020年全球销量约50万辆，今年有望突破90万辆，目标2030年达2,000万辆，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭，推荐弹性较大的【拓普集团、新泉股份、隆盛科技】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份】及潜在受益标的【恒帅股份】。
2)比亚迪产业链：比亚迪11月销量再创新高，预计12月有望突破10万，目前在手订单20万+。2020年销量43万辆，今年将突破70万辆，明年150万辆，其中DM-i系列今明两年分别为30万辆和100万辆，上量迅速，推荐【上声电子】，受益标的【欣锐科技、泉峰汽车】。
3)Rivian产业链：Rivian目前已推出高端电动皮卡R1T(起价67,500美元)、SUV R1S(起价70,000美元)和EDV系列商用电动货车，已获亚马逊10万辆定制化货车预订单，且皮卡在美国新车市场有望保持20%的市场份额，销量高增可期，推荐【拓普集团】，受益标的【中鼎股份、天汽模】。Rivian采用滑板底盘式底盘平台(即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化)，有望引领行业创新，成为主流趋势，建议关注布局线控制动的【伯特利】，布局轮毂电机的受益标的【亚太股份】。
2、看好电动智能增量部件：
1)电动化增量：三电系统产业链【比亚迪、隆盛科技、华域汽车】，受益标的【宁德时代(由电新组覆盖)、欣锐科技、精进电动、英搏尔】;新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】;轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。
2)智能化增量：自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】;智能座舱产业链【上声电子、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】(德赛西威、福耀玻璃分别与计算机组、建材组联合覆盖)。
重卡：预计2021年全年呈现“前高后低”，重卡销量有望冲击140万辆以上的规模。推荐【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】，相关受益标的【奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。
11月数据图表
注：11月汽车销量同比增速-9.1%，环比增速+8.1%
注：11月乘用车销量同比增速-4.7%，环比增速+9.2%
注：11月客车销量同比增速-16.5%，环比增速+2.5%
注：11月商用车销量同比增速-30.3%，环比增速+1.1%
注：11月货车销量同比增速-31.9%，环比增速+0.9%
注：11月经销商库存系数同比增速-21.5%，环比增速+4.7%
01分车企市占率
02轿车-分车型市占率
03 SUV-分车型市占率
04主要车企销量表现
注：11月上汽集团销量同比增速-6.6%，环比增速+3.3%
注：11月上汽通用五菱销量同比增速-0.9%，环比增速-3.5%
注：11月广汽集团销量同比增速+3.2%，环比增速+16.3%
注：11月吉利汽车销量同比增速-9.7%，环比增速+20.4%
注：11月长城汽车销量同比增速-15.7%，环比增速+9.3%
注：11月长安汽车销量同比增速-14.4%，环比增速-7.1%
注：11月比亚迪销量同比增速+81.5%，环比增速+9.4%
注：11月奇瑞汽车销量同比增速+7.8%，环比增速+24.9%
05豪华品牌销量表现
注：11月北京奔驰销量同比增速-15.0%，环比增速-5.7%
注：11月华晨宝马销量同比增速-23.0%,环比增速-14.0%
注：11月一汽奥迪销量同比增速-18.9%，环比增速+43.8%
06国产新能源及新势力代表车型表现
注：特斯拉ModelY于2021年1月开始国内交付
注：蔚来EC6于2020年9月开始交付
注：比亚迪汉系列于2020年7月开始交付
本文选编自“汽车琰究”，作者：崔琰/郑青青;编辑：熊虓。
