兴业证券张忆东:港股回购创历史新高,或为未来股价上涨先行信号

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投资要点

1.港股回购活动明显升温

截至12月15日,2021年港股有185家公司回购,累计回购金额达到335.1亿港元,创2002年有数据记录以来的历史新高;其中下半年有142家公司回购,回购金额达204.3亿港元,创半年度新高。行业上,2021年以来资讯科技业、地产建筑业、消费业等调整明显的行业,也是回购的主力行业:从回购公司数目上看,地产建筑业46家,非必需性消费业44家,医疗保健业31家,资讯科技业22家;从回购金额上看,资讯科技业为121亿港元,远远高于第二名地产建筑业的54.6亿港元,此外必需消费业(46.2亿港元)和非必需消费业(32.2亿港元)回购金额同样排名前列。

2.以史为鉴,回购潮可能是未来股价上涨的先行信号

2008年以来港股经历过五轮公司回购潮,均在熊市中发生,恒生指数价格与公司回购数量呈现负相关走势,大规模的公司回购往往预示着阶段性底部,并且后续均伴随着一波上涨行情。

第一轮明显回购潮发生在全球金融危机时期,2008年全年港股公司回购金额总计达到175亿港币,恒指全年下跌48.3%。而在接下来的12个月,从2019年1月至2019年12月,恒生指数上涨了52.0%。

第二轮回购潮发生在2011年7月至2012年6月,港股公司共回购121亿港币股票,恒指在这段时期下跌13.2%。在随后的6个月的时间(2012年7月-2012年12月)上涨16.5%。

第三轮回购潮出现在2014年1月至6月,港股公司累计回购金额100亿港元,随后开启一波牛市,并于2015年4月恒指突破28000点。

第四轮回购潮出现在2015年7月至2016年12月,累计回购金额409.8亿港元,恒指下跌16.2%。而在随后的13个月,自2017年1月至2018年1月,恒生指数上涨49.5%,并于2018年1月突破33000点。

第五轮回购潮出现在2018年2月至2018年10月,累计回购231.2亿港元,恒指累计下跌24.0%,其中2018年10月跌破25000点。随后的6个月(2018年11月-2019年4月),恒指上涨18.9%。

此次回购潮从2021年二季度开始,2021 年下半年随着港股较大幅度下跌而进入高潮,不到半年时间回购力度已经超过 200 亿港元,超过以往历史任何一个半年度数据。下半年截至 12 月 15 日,恒指已累计下跌了 18.8%。3.哪些公司大规模回购?

港股当前估值较低,大规模的公司回购可以给投资者树立价值标杆,彰显公司信心,从而推动公司的价值重塑。因此我们筛选出两个股票池:1)2021年下半年(截至12月15日)回购比例大于等于港股流通股本1%且流通市值大于50亿港元的股票池;2)回购金额排名前30且流通市值大于50亿港元的股票池。

风险提示:中、美经济增速下行;美国持续高通胀,美国货币政策提前超预期收紧;大国博弈风险;新冠疫情变异超预期;回购可能也意味着企业由于缺乏好的投资项目而不愿意进一步投资,只能选择用现金来回购股票。

报告正文

1、港股回购活动明显升温

2021年以来,港股受多重因素影响回调明显,截至12月15日,恒指跌14.0%,恒生科技跌31.2%;行业上,恒生资讯科技业跌30.9%,医疗保健业跌29.3%,地产建筑业跌19.4%,必需消费业跌17.7%。

但与此同时,港股回购创历史新高,彰显企业信心。截至12月15日,2021年港股有185家公司回购,累计回购金额达到335.1亿港元,创2002年有数据记录以来[1]的历史新高;其中下半年有142家公司,回购金额达204.3亿港元,创半年度新高。行业上,2021年以来资讯科技业、地产建筑业、消费业等调整明显的行业,也是回购的主力行业:从回购公司数目上看,地产建筑业46家,非必需性消费业44家,医疗保健业31家,资讯科技业22家;从回购金额上看,资讯科技业为121亿港元,远远高于第二名地产建筑业的54.6亿港元,此外必需消费业(46.2亿港元)和非必需消费业(32.2亿港元)回购金额同样排名前列。

[1]数据来源为Wind终端


2、以史为鉴,回购潮可能是未来股价上涨的先行信号

2008年以来港股经历过五轮公司回购潮,均在熊市中发生,恒生指数价格与公司回购数量呈现负相关走势,大规模的公司回购往往预示着阶段性底部,并且后续均伴随着一波上涨行情。

第一轮明显回购潮发生在全球金融危机时期,2008年全年港股公司回购金额总计达到175亿港币,恒指全年下跌48.3%。而在接下来的12个月,从2019年1月至2019年12月,恒生指数上涨了52.0%。

第二轮回购潮发生在2011年7月至2012年6月,港股公司共回购121亿港币股票,恒指在这段时期下跌13.2%。在随后的6个月的时间(2012年7月-2012年12月)上涨16.5%。

第三轮回购潮出现在2014年1月至6月,港股公司累计回购金额100亿港元,随后开启一波牛市,并于2015年4月恒指突破28000点。

第四轮回购潮出现在2015年7月至2016年12月,港股公司累计回购金额409.8亿港元,恒指下跌了16.2%。而在随后的13个月,自2017年1月至2018年1月,恒生指数上涨了49.5%,并于2018年1月突破33000点。

第五轮回购潮出现在2018年2月至2018年10月,港股公司累计回购231.2亿港元,恒指累计下跌24.0%,其中2018年10月跌破25000点。随后的6个月(2018年11月-2019年4月),恒指上涨18.9%。

此次回购潮从2021年二季度开始,2021 年下半年随着港股较大幅度下跌而进入高潮,不到半年时间回购力度已经超过 200 亿港元,超过以往历史任何一个半年度数据。下半年截至 12 月 15 日,恒指已累计下跌了 18.8%。


3、哪些公司大规模回购?

港股当前估值较低,大规模的公司回购可以给投资者树立价值标杆,彰显公司信心,从而推动公司的价值重塑。因此我们筛选出两个股票池:1)2021年下半年(截至12月15日)回购比例大于等于港股流通股本1%且流通市值大于50亿港元的股票池(见图表10);2)回购金额排名前30且流通市值大于50亿港元的股票池(见图表11)。


4、风险提示

中、美经济增速下行;美国持续高通胀,美国货币政策提前超预期收紧;大国博弈风险;新冠疫情变异超预期;回购可能也意味着企业由于缺乏好的投资项目而不愿意进一步投资,只能选择用现金来回购股票。

本文来源于“张忆东策略世界”微信公众号,编辑:许然

标签: 兴业 股价

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