，中金公司发布研究报告称，人工智能与物联网的结合加速AIoT的发展，通信模组作为终端设备联网的主要通信基础设施，在行业扮演“卖水者”的角色，确定性受益于行业增长。看好无线通信模组应对多样化下游场景的优势，强调头部通信模组厂商有望通过碎片化解决能力及成本优势构筑长期竞争壁垒。
主要观点如下：
随着5G落地及人工智能发展，AIoT进入发展快车道。我国5G基站数达到115.9万，5G网络基本实现全覆盖。该行认为，未来5G的建设重点将转向应用场景探索及落地，以智能驾驶、智慧城市、智慧电网等为代表的AIoT场景要求广连接、高质量的通信网络，成为5G理想的落地场景。同时，物联网触达海量数据的特性为AI应用提供支撑，而AI能够反向提升物联网终端的智能化水平及用户体验，飞轮效应有望驱动AIoT快速发展。
无线通信契合物联网发展需要，发展前景广阔。无线通信相比于有线通信具有低成本/易拓展/高灵活性等特点，适配物联网海量设备连接的要求。该行认为，凭借在通信距离/组网成本/通信质量等方面的互补，无线通信网络将形成局域网与广域网并存的局面。随着蜂窝通信技术的迭代，蜂窝通信将沿着中低速率场景由LPWAN替代2G/3G、高速率由4G/5G承接的路径演进，形成4G+5G+LPWAN的格局。
连接上游标准化芯片与下游定制化需求，无线通信模组受益于行业发展。蜂窝通信模组的上游主要为基带/射频/存储芯片厂商，标准化程度高;而下游应用场景众多，对通信模组的制式/尺寸/功耗/带宽等要求不同，模组厂商需在硬软件层面满足定制化需求。物联网渗透率的提升为模组需求提供支撑，该行预计2023年蜂窝通信模组出货量将达到4.6亿，收入达到63亿美元，大颗粒市场车联网/移动支付/移动互联/智慧能源出货量将达到9,304/3,670/1,629/7,674万，贡献收入达到29.6/4.2/3.3/4.9亿美元。
国内厂商市场份额持续提升，看好龙头模组厂商构筑长期竞争壁垒。国内厂商凭借人力成本优势，以扩大研发支出并放弃部分盈利空间的方式快速抢占市场份额，3Q21国内厂商出货量占比超过64%并包揽全球前五。该行认为，龙头厂商在做大规模的过程中将1)沉淀碎片化解决能力：模块化开发降低研发成本及产品迭代周期、拓展渠道及人员规模提升快速响应能力；2)形成成本优势：原材料采购成本降低及高效研发。
风险：物联网发展不及预期。
本文选编自微信公众号“中金点睛”作者：朱镜榆、陈昊、彭虎 ；编辑：谢青海。
