，东亚前海证券研究所发布研报称，预制菜行业目前处于快速发展的时期，未来市场规模有望高增。行业长期发展逻辑清晰，预制菜安全、健康、便携的特点契合消费升级的趋势以及单身化、宅经济的社会发展趋势，未来发展的确定性较强。行业目前的集中度较低.未来，在预制菜龙头企业不断提升产品质量、满足产品多元化需求、扩大市占提高集中度的情况下，有望在B、C端持续加速发展，同时助推餐饮行业连锁化率、标准化率进一步提升，拥有预制菜业务布局的餐饮企业也有望展现更加亮眼的表现。关注标的：味知香(605089.SH)、安井食品(603345.SH)、绝味食品(603517.SH)、双汇发展(000895.SZ)、全聚德(002186.SZ)、三全食品(002216.SZ)、步步高(002251.SZ)、涪陵榨菜(002507.SZ)、龙大美食(002726.SZ)、国联水产(300094.SZ)、广州酒家(603043.SH)、惠发食品(603536.SZ)、巴比食品(605338.SH)、海底捞(06862.HK)、华天酒店(000428.SZ)、金陵饭店(601007.SH)、岭南控股(000524.SZ)、西安饮食(000721.SZ)、同庆楼(605108.SH)。
预制菜的出现缩短了餐饮烹饪的时间。由于当前人们的生活节奏较快，节省做菜时间的预制菜开始出现在消费者的视线中。传统餐饮店或家庭现制菜肴具有工序复杂、制作耗时的痛点，但半成品的预制菜在制餐过程可不再从原材料开始，加快了出餐速度。预制菜到达消费终端时，仅需经过加热等简单烹饪处理，便可被食用。便捷化的“厨房革命”将引领预制菜行业高速发展。
预制菜市场规模有望破万亿。一方面，疫情负面影响消散下，餐饮收入有望恢复增长态势。我国餐饮收入在2010-2019年逐年递增，CAGR达到11.43%。2020年疫情袭来后，线下餐饮业受到重创，餐饮收入同比下降了15.38%。到了2021年，疫情的负面影响正在逐渐消散，餐饮收入有望持续修复，恢复长期增长的趋势。按2010-2019年的CAGR来计算，预计2023年餐饮收入将超5万亿元；另一方面，团餐市场规模超万亿，预制菜可乘风而起。当前，我国团餐市场规模较大，目前团餐市场规模已超1.5万亿，2016-2020年团餐市场规模CAGR达14%，按这个增长趋势发展，2023年我国团餐市场规模可超2.2万亿。我国团餐需求主要来自企业和在校学生，目前依然存在用餐耗时、口味多样性较少、健康隐患等问题。预制菜作为标准化、规模化的产品，其便捷、多样、健康的特点可解决团餐的痛点。因此，在团餐市场规模高速增长的背景下，预制菜行业可乘此东风而起，实现快速发展。根据艾媒咨询，2021年中国预制菜市场规模预计为3459亿元，2023年将达到5156亿元，若未来中国预制菜市场增速保持稳定在20%，则在2027年预制菜市场规模将破万亿。
预制菜行业未来发展逻辑清晰。从长期发展逻辑来看，1）预制菜安全、健康的特点契合消费升级趋势。从质控角度而言，预制菜质控标准严格，多环节把关保证产品安全。在营养健康方面，由于预制菜是在专业人士研究下，通过食品工业手法将各调味品与营养成分合理配比再统一生产制成的，因此产品的成分比例科学健康，且由于预制菜存放过程中一直处于低温且密封的环境，可以抑制微生物与细菌的生长，食用起来会更加健康、卫生；2）长远来看对于便捷性的追求将使得预制菜的需求不断增加。根据全国第七次人口普查数据，当前国内人口结构出现了较为明显的单身化趋势、家庭规模小型化的特点，在此趋势下消费者将更倾向于选择更为简单便捷的食材，且当前随着“懒人经济”、“宅经济”的出现，也使得消费者对于较为方便的预制菜的需求不断增加。
预制菜是当前食品加工及餐饮领域增长迅速的新星之一，餐饮行业连锁化率、标准化率逐步提升的趋势将继续为预制菜领域提供广阔发展空间。近年来，一二线城市高速运转的生活节奏、宅经济以及冷链物流等领域技术的不断革新进步，使得预制菜迎来发展的良机。与发达国家美国、日本等对比，我国预制菜领域起步较晚，一直到2000年左右才出现以生产半成品菜为主的预制菜企业，且发展初期受到冷链、速冻等技术落后的限制。随着我国餐饮行业冷链、速冻等技术的不断进步，以及餐饮行业提升连锁化率的需求，预制菜企业得以不断降低成本、打破区域性限制，同时迎来广阔的发展空间。2014年开始预制菜行业在B端开始进入放量阶段。2020年，受到疫情形势的影响，外出就餐等消费场景受到限制，居家做饭需求高涨，预制菜开始在C端迎来高速发展期。根据NCBD（餐宝典）数据显示，2021年中国预制菜市场规模超过3000亿元，预计到2025年将会突破8300亿元，其中在C端市场的规模占比将接近30%。从我国预制菜竞争格局来看，预制菜市场参与者众多，且行业集中度较低，这一方面是由于我国预制菜起步较晚，另一方面也与中国餐饮市场结构有关。此外，各个预制菜企业基本均选择大单品来卡位预制菜市场，我国饮食结构方面具备种类繁多、口味不一、菜系多样等特点，单一企业难以在各个领域均形成规模优势。同时，品牌建设也成为当下很多预制菜企业的发力重点。随着预制菜市场参与者不断增多，市场竞争逐步加剧，各企业意识到品牌力提升的重要性，许多企业选择天猫、京东旗舰店等拓宽产品的销售渠道，并通过广告投放、短视频等方式不断完成产品、品牌推广，提升品牌知名度。
当下，B端餐饮行业方面，预制菜可以帮助餐饮企业有效节省人工成本、时间成本、后厨面积等。同时，预制菜的使用可以帮助餐饮企业解决连锁餐饮口味不统一的问题，对当下餐饮行业提升连锁化率、标准化率有重要帮助。C端方面，疫情反复影响以及人们日益变快的生活节奏，使得消费者居家做饭需求下预制菜的需求也显著提升。预制菜行业当下市场集中度较低，未来，在预制菜龙头企业不断提升产品质量、满足产品多元化需求、扩大市占提高集中度的情况下，有望在B、C端持续加速发展，同时助推餐饮行业连锁化率、标准化率进一步提升，拥有预制菜业务布局的餐饮企业也有望展现更加亮眼的表现。
当前处于年货备货旺季，预制菜板块迎来亮眼表现。临近春节，各大外卖、线上平台迎来了预制菜定制高峰，同时，当前疫情形势下，多地推出就地过年倡议，众多一二线城市外地工作者在快节奏的生活方式以及严峻疫情形势共同影响下，春节期间居家做饭的需求高涨，促使预制菜需求旺盛。
风险提示：宏观经济下行超预期；食品安全风险；市场竞争加剧；需求回落风险。
本文来源于东亚前海证券研究所，分析师：汪玲，编辑：陈秋达。
