本文用2018、2019、2020年市值和交付量的关系，算出每辆车对应的市值。2021年年报未披露，暂未计算2021年的数据。
本人用“每辆车市值×预计交付量”估算了2022年特斯拉(TSLA.US)市值区间，范围极宽，在实战中缺乏参考价值。
此外，2022年实际市值可能大幅低于预测的情况。因为2018、2019、2020年美国市场整体处于亢奋状态，而2022年美国市场开年就是狂风暴雨。作为参考，2000年纳斯达克泡沫破灭，亚马逊最大跌幅约90%。如果有人用1997-1999年的销售额数据估测亚马逊2000年的股价，进而在大跌中“抄底”，他会亏得倾家荡产。
一、计算“市值/车”
用交付数量估算市值属于“拍脑袋”的办法。理论上，应该估算出特斯拉整个生命周期的利润，然后选择合适的贴现率贴现，得到现值。但特斯拉不像可口可乐这样容易估算。乐观的人预测10年后特斯拉每年交付2000万辆车，悲观的人认为特斯拉10年后就关门了。
相比之下，交付量是一个可观察的数据。大量投资者依靠此数据决策，所以在交付量披露日，特斯拉的股价往往有较为明显的波动。
下面以2018、2019、2020年特斯拉年报（10-K报表）为基础，计算交付量与市值的关系，步骤如下：
1）确定平均股数。采用Weighted average shares used in computing net income(loss) per share of common stock-Basic确定当年加权平均平均股数。注意没有采用Diluted数据。Diluted是假设期权行权后的股本数量，大部分网站计算市值时都没有采用Diluted数据，具体定义请见附注1。
2）确定当年股价最高点和最低点。特斯拉年报中该股价数据是日内股价最高点和最低点，而不是收盘价最高点和最低点。
3）将股价乘以平均股数，计算市值最高点和最低点。
4）确定当年销量。
5）将市值除以销量，得到每辆车对应市值。股票拆分对市值没有影响，所以这三年的数据是可比的。
2018年
年报第41页，170525千股（年报此处数据的单位：千）
年报第36页，最高股价387.46美元，最低股价244.59美元。
对应市值范围：417-661亿美元。
2018年交付245240辆。
每辆车对应市值范围：17万-27万美元。
2019年
第66页，特斯拉平均股数为177百万股（年报此处数据的单位：百万）。
第33页，最高股价968.99美元，最低股价176.99美元。
对应市值范围：313-1715亿美元。
2019年交付367500辆。
每辆车对应市值范围：9万-47万美元。
2020年
2020年8月特斯拉进行了股票拆分，每1股拆分为5股。
第30页，特斯拉平均股数为1083百万股。
第26页，最高股价900.4美元，最低股价70.1美元。
对应市值范围：654亿-8400亿美元。
2020年交付499647辆车。
每辆车对应市值范围：13万-168万美元。
二、估算2022市值范围
综合2018、2019、2020年数据，可知每辆车对应的市值在9万-168万美元之间。
根据预测特斯拉2022年交付量，2022年特斯拉的交付量约在150-160万辆，以此估算出的市值范围在1350亿-2.7万亿之间。
投资者不应该幻想2.7万亿的市值，那是在极为乐观情况下的估值。在交付量大幅增长后，市场不太可能对于每一辆车给出如此高的估值。特斯拉的持有人过去几年很爽，长期看可能也有良好回报，但今年要降低预期。
本文编选自“可望elonmusk”，作者：李可2；编辑：汪婕。
