，中信建投证券发布研报称，汽车轻量化快速发展，铝压铸需求前景广阔。新能源汽车渗透率快速提升，一体化压铸工艺突破带来铝压铸行业超高景气。随着材料、设备和工艺升级，行业技术壁垒提高，行业技术升级趋势明确。推荐泉峰汽车(603982.SH)、文灿股份(603348.SH)、广东鸿图(002101.SZ)、拓普集团(601689.SH)，建议关注积极转型的旭升股份(603305.SH)、爱柯迪(600933.SH)、嵘泰股份(605133.SH)。
主要观点如下：
汽车轻量化快速发展，铝压铸需求前景广阔。“碳中和”背景下，新能源汽车与传统燃油车相比节能减排优势凸出。根据乘联会数据，2021年中国新能源乘用车销量不断提升，全年渗透率约14.8%。随着政策不断加码，预计2030年国内新能源汽车销量占比将超50%。目前，里程焦虑成为制约我国新能源汽车的主要问题，汽车轻量化可以有效降低汽车重量，缓解里程焦虑。汽车轻量化具体可分为材料轻量化、工艺轻量化和设计轻量化，三大举措相辅相成形成多种轻量化方案。考虑到铝合金的减重率、性价比以及压铸工艺的成熟，铝压铸成为当前轻量化的首选方案。预计2021-2025年中国汽车铝压铸市场将从948亿元增长至1656亿元，CAGR约15%。
材料、设备、工艺技术多重突破，行业向一体化压铸逐步转型。传统汽车制造以钢材为主，生产工序主要分为冲压-焊接-涂装-总装。轻量化需求提升了车用铝合金占比，而钢铝结合车身加重了铝合金和钢材之间的连接难度，传统焊接工艺难以满足生产要求。随着特斯拉率先突破一体化压铸工艺、莱茵、美铝、立中等相继研发出免热合金，力劲、海天等不断突破大吨位压铸机，头部铝压铸企业对模具设计能力和生产经验积累，行业具备了向大型化、一体化压铸转型的条件。我们认为一体化压铸与传统冲压-焊接工艺相比，能够显著降低产线、焊接、人工和续航成本，提高材料利用率，实现整体制造成本下探和生产效率提升，同时也全面提升了铝压铸行业的壁垒，龙头企业的资金、技术优势凸显。
特斯拉掀起一体化压铸革命，龙头企业纷纷跟进。传统铝压铸工艺主要用于车身、动力总成、底盘和内饰部分，目前中小铝压铸件已广泛应用，三电和底盘铝压铸需求迅速提升，技术加速迭代，车身压铸件目前渗透率较低。大众早在1982年开始研究全铝车身，由于采用传统的冲压-焊接工艺，使用了14种拼接方法，但由于技术不成熟且成本过高未能广泛推广。2020年底特斯拉率先突破全铝车身一体化压铸，成功实现Model Y后底板一体化成型，掀起汽车制造革命。特斯拉的突破引领其余企业积极跟进，蔚来是国内首家布局车身一体化压铸的公司，小鹏和理想持续跟进。传统车企销售以中低端新能源和燃油车为主，对一体化压铸持积极态度，但在核心三电、底盘部分正逐步加大铝压铸使用量。
本文编选自微信公众号“中信建投证券研究”，作者：程似骐、陶亦然、何俊艺、马博硕、胡天贶，编辑：谢青海。
