，4月16日，招商策略发布一季报A股业绩预告点评。该团队表示，目前接近500家上市公司披露了2022年报业绩预告/快报/报告，业绩向好率达到74.5%左右，A股整体盈利增速继续处于放缓通道中。业绩改善且景气度向上的细分领域集中上游资源、基建产业链、新能源、军工、医药和TMT部分细分领域;同时可关注估值性价比较高(PEG小于1)的商贸零售、家电、轻工制造、有色金属、传媒等行业。
截至4月15日，A股约有10%的公司披露了2022一季度业绩预告/快报/报告，绝大多数是以业绩预告的形式存在。主板/创业板/科创板/北证业绩预告/快报/报告披露比例分别为10.3%/9.8%/7.0%/2.4%。从业绩预告类型来看，目前已经披露年报预告的上市公司预告向好率为74.5%，相比四季度向好率有所增加(业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型)。
根据招商证券一致可比口径测算，全部A股/非金融A股2022年一季报净利润累计同比增速测算值为70.7%%/72.8%。(注意：此处测算样本为目前已经公布2022年一季报业绩预告/快报的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差)。结合工业企业盈利增速，预计A股2022年一季报盈利将会延续去年三季度以来的放缓趋势。
大类行业年报盈利增速强弱：医疗保健、资源品>信息科技、中游制造>公用事业、消费。考虑到利润可持续性、基数大小等因素，四季度盈利加速上行的板块集中在医疗保健、资源品和中游制造板块。
招商证券总结出业绩改善且景气向上细分领域：1.上游资源品及开采(煤炭开采洗选、工业金属、贵金属、稀有金属、塑料及制品、农用化工)。2.基建产业链(建筑施工、建筑装修Ⅱ)。3.电力设备新能源及军工(电池设备、新能源动力系统、航空航天、兵器兵装Ⅱ、其他军工Ⅱ)。4.医疗保健：医药(化学制药、其他医药医疗)。5.TMT部分领域：电子(元器件、消费电子)、通信(通信设备制造)。除了以上细分领域，区域性银行(受益于流动性边际宽松、社融增速改善)、特材(供需两旺)、仪器仪表(高新制造业)、小家电(“宅经济”等驱动)、计算机设备(“东数西算”带来千亿投资规模)等板块盈利和景气度均表现不错。
A股2021年和2022年一致盈利预期增速出现一定程度的下调，具体行业来看，近一个月来看，仅建材、农林牧渔、煤炭、有色金属、基础化工、银行板块有一定程度的上调，其余板块盈利预期均有所下调。年初以来，盈利上调较多的行业有农林牧渔、有色金属、交通运输、煤炭、电力设备及新能源等;盈利下调较多的有房地产、消费者服务、汽车、轻工制造、钢铁等。
根据wind一致盈利预期，全部A股归母净利润增速2021E/2022E分别为19.9%/12.0%，对应估值为17.2X/13.4X，分位数分别是41.7%/17.9%。剔除金融后A股归母净利润增速2021E/2022E分别为28.5%/20.3%，对应估值为26.8X/18.7X，分位数分别是43.7%/1.9%。考虑2022年年盈利之后，A股整体估值水平相对合理甚至偏低。
招商证券策略团队认为，从2022年估值和盈利匹配度来看，PEG<1行业集中在消费者服务(商贸零售，轻工制造，家电，消费者服务、纺织服装)和中游制(电力设备及新能源、汽车、建筑等、机械)等行业。详细测算可见正文部分。
风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动
标签：
